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比特币矿业股定价错误？链上数据告诉投资者什么？
发布时间：2025-06-15 09:15:18 来源：蒜拌空心菜网 作者：宏观研究
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币圈网报道：
链上情报平台 CryptoQuant 发布了一套框架，用于监测领先的比特币矿业上市公司的收入。该方法可以实时判断这些公司是被低估还是被高估。
CryptoQuant 在其最新周刊中透露报告该框架追踪比特币区块链上的矿工地址及其BTC产量。这使得分析师能够获得传统公司流程中未披露的收入指标。
估值方法
通过 CryptoQuant 框架监控的比特币挖矿公司包括 Marathon Digital (MARA)、Riot Blockchain (RIOT) 和 Core Scientific (CORZ)。该分析公司还追踪了 Hive Digital Technologies (HIVE)、CleanSpark (CLSK)、Bitfarms (BITF)、TeraWulf Inc. (WULF)、Cipher Mining (CIPHER) 和 IREN (IREN，前身为 Iris Energy) 的收入指标。
根据报告，CryptoQuant 分析师通过追踪矿工地址，直接估算了区块奖励和交易费带来的每日挖矿收入。这些收入估算值经过年化处理，并与挖矿公司的市值进行比较。在此基础上，分析师提供了一个类似于市销率的前瞻性估值框架。CryptoQuant 将其称为市值与年化日收入 (MCAR) 比率。
MCAR 比率表明矿工的底层资产比特币生产或以美元计价的收入支持公司的估值。
CryptoQuant 表示：“通过每日比较每家公司的市值与其年化收入，投资者可以识别哪些公司可能被高估或低估。这使得投资组合配置更加明智——优先选择那些市场估值落后于其收入增长的公司，同时降低那些溢价过高的公司的风险敞口。”
WULF 和 MARA 估值相对溢价
根据 CryptoQuant 的分析，WULF、MARA、RIOT、CLSK、HIVE 和 IREN 的 MCAR 比率分别为 5.1、4.4、3.7、3.3、1.9 和 1.8。这些数字反映了投资者为每一美元预计年收入实时支付的价格。
WULF 和 MARA 的估值倍数最高，因此 CryptoQuant 认为它们的估值与其他公司相比有显著溢价。RIOT、CLSK 和 HIVE 的估值没有那么高，因此它们的市场估值徘徊在与其他公司相同的范围内。创收.
CryptoQuant 发现，尽管 IREN 的 BTC 产量增长强劲，但其估值却最低。这表明该公司可能被市场低估。但从好的方面来看，如果市场重新定价，该公司将面临潜在的上涨空间。
该分析公司补充道：“当前的估值分散为相对价值策略创造了机会，通过识别像 IREN 这样虽然运营业绩稳健但可能在市场认可度方面落后的公司。”
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